میزان اختیارات و نفوذ سهامداران حقیقی و حقوقی در بازار سهام آمریکا و فرضیه نقش سهامداران عمده در تثبیت بورس این کشور، بررسی شد.

به گزارش پایگاه خبری بورس پرس، میزان اختیارات و نفوذ سهامداران حقیقی و حقوقی در بازار سهام آمریکا و درستی فرضیه نقش سهامداران عمده در تثبیت بورس این کشور از سوی دنیای اقتصاد مورد بررسی قرار گرفت.

بر اساس این گزارش، سهامداران خرد بیش از 20 درصد از ارزش معاملات روزانه بازار سهام نیویورک را تشکیل می‌دهند. به‌دلیل غیرحرفه‌‌‌‌‌ای بودن این سهامداران، قوانین حمایتی و برنامه‌های آموزشی بسیاری برای کمک به آنها وضع شده‌اند. این آموزش‌ها از افزایش نوسانات در اثر حضور بیشتر سهامداران خرد، کاسته است.

از طرف دیگر، سرمایه‌گذاران حقوقی که معاملات با حجم بسیار بالایی انجام می‌دهند و به‌عنوان سرمایه‌گذاران حرفه‌‌‌‌‌ای شناخته می‌شوند با محدودیت‌های خاصی مانند نوع سهام قابل‌خرید و میزان سرمایه اولیه برای ورود به بورس مواجهند.

این سرمایه‌گذاران حدود 80 درصد از ارزش معاملات روزانه بازار سهام نیویورک را تشکیل می‌دهند، در شرایط طبیعی به ثبات بیشتر بورس کمک می‌کنند اما نقش این شرکت‌ها در شرایط بحرانی، دقیقا خلاف این جریان بوده و باعث افت بیشتر می‌شوند.

اختیارات سهامداران خرد و اثر آنها بر بورس

در تعریف کلی سهامدار خرد، سرمایه‌گذاری غیرحرفه‌‌‌‌‌ای درنظر گرفته می‌شود که اوراق‌بهادار یا وجوهی را که حاوی سبدی از اوراق‌بهادار است مانند صندوق‌ های سرمایه‌گذاری مشترک و قابل‌معامله در مبادله (ETF) خرید و فروش می‌کند. سرمایه‌گذاران خرد معاملات را از طریق شرکت‌های کار‌‌گزاری سنتی یا آنلاین یا سایر انواع حساب‌های سرمایه‌گذاری انجام می‌دهند.

آنها برای حساب‌های شخصی اوراق‌بهادار می‌خرند و در مقایسه با سرمایه‌گذاران حقوقی اغلب در مقادیر بسیار کمتری معامله می‌کنند. کمیسیون بورس آمریکا وظیفه محافظت از سرمایه‌گذاران خرد را بر عهده دارد تا اطمینان حاصل شود بازارها به شیوه‌‌‌‌‌ای منصفانه و منظم عمل می‌کنند. این کمیسیون با ارائه آموزش و اجرای مقررات به سرمایه‌گذاران خرد کمک می‌کند تا مردم با اطمینان بالا و راحت سرمایه‌گذاری کنند.

سرمایه‌گذاران خرد با اختیارات بالاتر توانایی نگهداری پول نقد، فروش سهام بورس آمریکا برای خرید سهام در بورس کشورهای دیگر و حتی خرید طلا و نگهداری آن در گاوصندوق را دارند.

میزان سهام سرمایه‌گذاران خرد از بورس آمریکا قابل‌توجه است و بطور مستقیم یا غیر‌مستقیم از طریق صندوق سرمایه‌گذاری مشترک، حساب‌های بازنشستگی و سایر سرمایه‌گذاری‌ها به خرید سهام روی می‌‌‌‌‌آورند. سهم سرمایه‌گذاران خرد از کل حجم معاملات سال ‌2021 به بیش از 22‌ درصد افزایش یافت.

سرمایه‌گذاران خرد حدود 10‌ درصد از ارزش معاملات روزانه 3‌ هزار سهام بزرگ آمریکا (حدود 38‌ میلیارد دلار) را تشکیل می‌دهند. این سهامداران تمایل بیشتری به سرمایه‌گذاری کوتاه‌‌‌‌‌مدت دارند و این مسئله منجر به نوسانات بسیاری شده‌ است.

طبق پژوهش‌ها، وجود سهامداران خرد، اثر منفی مداومی بر ثبات قیمت سهام دارد که در دوره‌‌‌‌‌های بحران مانند دوره همه‌‌‌‌‌گیری ویروس‌کرونا شدیدتر نیز می‌شود.

عملکرد حقوقی‌‌‌‌‌ها در بورس آمریکا

حقوقی‌‌‌‌‌ها بازیگران بزرگی هستند که پول‌های کلانی جابجا می‌کنند و اغلب از معاملات بلوکی استفاده می‌کنند که ممکن است برای سهامداران خرد در دسترس نباشد. چراکه به بودجه‌ زیادی نیاز دارد و عمدتا در بلندمدت موفق هستند. این معامله‌گران چون معاملاتی با حجم عظیم و قراردادهای خاص انجام می‌دهند به قیمت‌های بهتری دسترسی دارند و حتی می‌توانند مستقیما بر حرکت قیمت دارایی‌هایی که معامله می‌کنند، اثر بگذارند.

نمونه‌‌‌‌‌هایی از سرمایه‌گذاران حقوقی عبارتند از صندوق‌های بازنشستگی، صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک، مدیران پول، شرکت‌های بیمه، بانک‌های سرمایه‌گذاری، تراست‌‌‌‌‌های تجاری، صندوق‌های موقوفه برای یک دانشگاه، صندوق‌های تامینی و شرکت‌های سهامی خاص. سهامداران حقوقی با احتمال کمتر سرمایه‌ گذاری‌ بدون آگاهی، مشمول حمایت کمتری از کمیسیون بورس آمریکا نسبت به سرمایه‌گذاران خرد هستند.

حضور این سرمایه‌گذاران در زمان‌‌‌‌‌های عادی بطور مثبت به‌ کارآیی بازار و ایجاد ارزش شرکت کمک می‌کند. رویکرد سرمایه‌گذاری حرفه‌‌‌‌‌ای سهامداران حقوقی می‌تواند به ثبات بازارها کمک کند. برای مثال در بحران یازدهم سپتامبر آمریکا، سرمایه‌گذاران حقوقی موجب ثبات بیشتر بازار شدند. با این وجود، وقتی وارد معاملات مشابهی می‌شوند و همزمان نسبت بدهی به سرمایه را کاهش می‌دهند، سقوط شاخص را تشدید می کنند.

برای مثال رفتارهای گله‌‌‌‌‌ای سرمایه‌گذاران حقوقی در روزهایی که بازار تحرکات بالایی دارد و سیاست‌های کاهش نسبت بدهی به سرمایه این سهامداران در زمان‌‌‌‌‌های بحرانی مانند حباب دات‌کام و بحران مالی جهانی دیده شده‌است.

پژوهش‌ها نشان می‌دهد در اصلاح تاریخی بازار سرمایه آمریکا سه‌ ماه اول سال ‌2020 به دلیل شیوع همه گیری کرونا، سهام‌ در اختیار حقوقی ها افت بیشتری داشتند. سرمایه‌گذاران حقوقی به دلیل افزایش ناگهانی بازخریدها و برای مقاوم‌کردن پورتفوی در‌برابر بحران کرونا، دست به‌فروش سهام‌ با تخفیف بسیار زدند.

این مسئله باعث فروش بالای سایر موسساتی شد که مجبور به کاهش ریسک پورتفوی بودند و درنتیجه برداشت سرمایه بیشتری را رقم زد. افت بالای ارزش سهم‌هایی که بیشتر سهامداران آنها حقوقی هستند تنها مختص بورس آمریکا نبوده و در مقیاس بین‌المللی نیز صادق بود. برخی تصمیمات مدیران پرتفوی برای فروش به دلیل انحلال اجباری هلدینگ‌های غیر‌مرتبط با شرکت بود.