متر ارزندگی صندوق‌های طلا

براساس قیمت طلای جهانی و نرخ دلار به نظر می‌رسد صندوق‌های طلا نیز ارزندگی کافی را برای ورود سرمایه‌گذاران پیدا کرده‌‌‌اند. حباب صندوق‌های طلا براساس حاصل‌ضرب حباب اسمی در حباب ذاتی مورد محاسبه قرار گرفته است. حباب اسمی ناشی از اختلاف قیمت تابلو و خالص ارزش روز دارایی‌‌‌های این صندوق‌هاست. حباب ذاتی نیز براساس میزان اختصاص سبد صندوق‌های طلا به شمش و سکه و حباب این دو، مورد محاسبه قرار می‌گیرد.

براساس چینش سبد صندوق‌های طلا، این صندوق‌ها را می‌‌‌توان به سه‌دسته تقسیم کرد. دسته اول صندوق‌هایی که عمدتا شمش‌‌‌محور هستند. در میان 13صندوق طلای فعال در بازار، 9صندوق شمش‌‌‌محور هستند. با توجه محدودیت‌هایی که برای خرید سکه طلا بر صندوق‌های بورسی اعمال شد، عمدتا صندوق‌های طلا به خرید شمش بورس‌کالا روی آوردند؛ چرا که طی چند ماه گذشته شرایط آرام‌‌‌تر سیاسی، شمش طلا را بیش از سکه جذاب کرده بود. اما با توجه به آنکه حباب ذاتی شمش بورس‌کالا به سطوح بالایی نزدیک شده است، در خرید صندوق‌های شمش‌‌‌محور باید با احتیاط رفتار کرد. صندوق آلتون به‌عنوان کم‌‌‌حباب‌‌‌ترین صندوق بازار، به دلیل ثبات نسبی در حباب اسمی، همچنان حباب پایینی را نسبت به روند تاریخی خود تجربه می‌کند.

این موضوع در خصوص ناب، تابش، زرفام، نفیس و کهربا نیز صدق می‌کند. اما حباب برخی از صندوق‌ها نظیر جواهر در سطوح بالایی نسبت به روند تاریخی خود قرار دارد. صندوق گنج به دلیل حباب اسمی بالا، حباب واقعی بزرگ‌تری را تجربه می‌کند. به نظر می‌رسد براساس حباب اسمی و ذاتی، حباب دسته دوم صندوق‌ها یعنی صندوق‌هایی که تعادل نسبی را میان شمش و سکه موجود در پرتفوی خود برقرار کردند، پایین‌‌‌تر و منطقی‌‌‌تر از سایر صندوق‌ها باشد. گوهر و طلا نیز جزو صندوق‌هایی هستند که با حباب اسمی زیر صفر و حباب پایین سکه طلا، موفق شدند نسبت به روند تاریخی خود، از نظر حباب در شرایط ارزنده‌‌‌تری قرار گیرند. دسته سوم نیز به صندوق زر اختصاص دارد که همچنان تنها صندوق سکه‌محور بازار است. با کاهش حباب سکه، صندوق زر نیز یکی از گزینه‌‌‌های جذاب این بازار است. اما در شرایط آرام سیاسی، صندوق‌های شمش‌محور با حباب واقعی پایین، شاید بهترین گزینه‌‌‌های صندوق‌ها در کوتاه‌‌‌مدت باشند. اما در بلندمدت، همه صندوق‌های طلا حباب پایینی داشته و جذابیت کافی را برای خرید خواهند داشت.