بازارها و ابهام بزرگ

میز مذاکره ایران و آمریکا تا این لحظه درهای امیدواری را به روی سرمایه‌گذاران و فعالان بازار سرمایه گشوده است. واقعیت این است که هر رویدادی که منجر به رفع تحریم‌های بین‌المللی ایران شود، در گام نخست سیگنال ورود منابع ارزی جدید به اقتصاد کشور را مخابره می‌کند. با توجه به اینکه تعامل با کشورها و رفع تحریم‌ها مهم‌ترین ابزارهای کسب سرمایه برای دولت است، این امر می‌تواند تقاضا در بازار سرمایه را دستخوش تغییرات مهمی کند.

تحلیلگران بازار سرمایه می‌گویند کسب درآمد برخی از شرکت‌ها از «صادرات بدون مانع»، به طور مشخص بر وضعیت سودآوری بخش بزرگی از صنایع اثرگذار است. در همین مسیر است که شرکت‌های صادرات‌‌‌‌‌‌محور، از جمله پتروشیمی‌ها، شرکت‌های فولادی و صنایع معدنی، به محلی برای جذب سرمایه مبدل می‌شوند. اگرچه ابهام مهمی در این میان وجود دارد؛ پرسش این است: آیا با عقب‌نشینی نرخ دلار آزاد، سودسازی شرکت‌ها مورد هدف قرار می‌گیرد؟ با توجه به واکنش فوری دلار بعد از دور نخست مذاکرات، پیش‌بینی‌ها حاکی از آن است که دلار آزاد وارد فاز کاهشی شود؛ اما آنچه در عمل اتفاق می‌ا‌فتد این است که شرکت‌های بورسی که بخش مهمی از درآمدهای خود را از صادرات کسب می‌کنند، با دسترسی به بازارهای جهانی و افزایش منابع ارزی، می‌توانند رشد چشمگیری را تجربه کنند.

بااین‌حال یکی از تبعات احتمالی این تحولات، کاهش نرخ دلار در کوتاه‌مدت است که ممکن است تاثیر مقطعی بر سودآوری شرکت‌های صادرات‌‌‌‌‌‌محور بگذارد، اما در افق بلندمدت و در بستر ایجاد ثبات در فضای اقتصادی کشور وضعیت به نفع همه بنگاه‌های بورسی رقم خواهد خورد. با وجود آنکه نتیجه مذاکرات ایران و آمریکا در ابهام است اما حضور ایران پشت میز مذاکرات، موجب ایجاد ثبات نسبی در بازار سهام شده است.

در صورت تداوم این اوضاع، ریسک بازار به‌مرور کاهش یافته و توجیه خرید سهام در P/Eبالای ۱۰واحد افزایش می‌یابد. به‌خصوص آنکه کاهش انتظارات تورمی، موجب کاهش نوسانات در سایر بازارها و متغیرهای اثرگذار بر بازار سهام خواهد شد. از‌این‌رو انتظار می‌رود با تغییر شرایط سیاسی کشور، ضمن کاهش نسبی نرخ بهره بدون ریسک، قیمت دلار در بازار توافقی نیز به بازار آزاد نزدیک شود. همچنین با افزایش درآمدهای دولت، دخالت مستقیم در صورت‌های مالی شرکت‌ها و به‌خصوص سودآوری آنها، به‌مرور متوقف شود.

دنیای اقتصاد