گاو مش حسن و نظریه‌های مالی

✅ گاو شیری و گاو گوشتی: نظریه‌ی ارزشیابی (valuation theory)

مش حسن دو سیاست متفاوت برای خرید گاوهای گوشتی و شیری دارد: وقتی قرار است گاو گوشتی بخرد، خود گاو را وزن می‌کند، و وقتی قرار است گاو شیری معامله کند، شیر گاو را. او می‌گوید گاو گوشتی به اندازه‌ی گوشتش، و گاو شیری به اندازه‌ی شیرش می‌ارزد.
البته او می‌گوید باید از سلامت گاو اطمینان حاصل کند چراکه اگر گاو عارضه ای داشته باشد، توانایی‌اش در تولید شیر کاهش می‌یابد. مش حسن می‌گوید گاو شیری ای که خوب شیر نمی‌دهد، در بهترین حالت به اندازه‌ی گاو گوشتی هموزنش می‌ارزد.

🔹ظاهرا مش حسن گاو شیری را بر اساس ارزش ذاتی یعنی "ارزش فعلی شیرهای آتی گاو" و گاو گوشتی را بر اساس " ارزش بازار گوشت فعلی گاو" ارزیابی می‌کند. ارزش گاو شیری با کاهش توان شیردهی گاو کاهش می‌یابد. از این بابت مش حسن گاو شیری را شبیه "شرکت"، و گاو گوشتی را شبیه "کالا" می‌داند.

✅ گوساله و گاو: سهام رشدی در مقابل سهام ارزشی (growth vs. value stock)

مش حسن می‌گوید به خرید گوساله بیشتر علاقه دارد. او می‌گوید اگرچه ممکن است گوساله قبل از رسیدن به سن بلوغ تلف شود، چنانچه بالغ شود بسیار سودآور است. گوساله نسبتاً ارزان است و البته تا قبل از اینکه بالغ شود خیری هم به صاحبش نمی‌رساند. گاو بالغ گران است، و البته بی‌دلیل گران نیست. گوساله بیاد گاو شود ...

🔹از نظر مش حسن ریسک و بازده گوساله و گاو کم ‌و بیش منصفانه است. او چیزی از سهام نمی‌داند، ولی می‌توان استنباط کرد که مش حسن گوساله را شبیه "سهام رشدی" و گاو را شبیه "سهام ارزشی" می‌داند.

✅ ترکیب تأمین مالی گاو: نظریه‌ی ساختار سرمایه ( capital structure theory)

مش حسن می‌گوید گاو که نمی‌داند منابع خریدش را از چه محلی تامین کرده‌اند. چه کل مبلغ خرید را خودم تامین کنم و چه بخشی از آن را از محل وام بانکی تامین کنم، میزان شیر گاو تحت تأثیر قرار نمی‌گیرد. از آن طرف بانک هم کاری ندارد که گاو چه عملکردی داشته است. چه خوب شیر دهد و چه بد، اصل و فرع وام را می‌خواهد. مش حسن می‌گفت: "یک سال وام بانکی گرفته بودم که چند تا از گاوها مردند و مجبور شدم دو تا گاو را بفروشم و پول بانک را بدهم. یک سال هم گاوها خوب بودند و سود خوبی کردم. اگر گاوها همکاری کنند وام خوب است و اگر کم‌کاری خیلی بد است ". به مش حسن گفتم با مالیاتی که می‌پردازید هرچه وام بیشتری بگیرید به صرفه‌تر است. مش حسن گفت من از این حرف‌ها سردرنمی‌آورم ولی فعالیت دامداری معاف از مالیات است.

🔹ظاهرا مش حسن به نظریه‌ی مودیلیانی و میلر در رابطه با "بی‌ارتباطی ساختار سرمایه" بیشتر گرایش دارد.

✅ تغییرات شیردهی : سیاست تقسیم سود (dividend policy)

مش حسن می‌گوید گاو شیری‌ای که مقادیر کم‌وبیش مشخصی شیر می‌دهد، بهتر از گاوهایی هستند که شیرشان بالا و پایین می‌شود. او می‌گوید ما از احوال گاو چندان خبر نداریم. گاوی که ناخوش احوال است شیرش کم می‌شود. به خاطر همین وقتی شیر گاو کم می‌شود ما معمولاً فکر می‌کنیم که مریض است. البته همیشه این‌گونه نیست چراکه بعضی اوقات شیر گاو به خاطر این کاهش می‌یابد که هنوز در دوره‌ی رشد قرار دارد؛ گاهی به خاطر پرخوری شیر کم می‌دهد و گاهی به خاطر کمبود ویتامین و ... .

🔹ظاهرا مش حسن به نظریه‌ی پیامدهی (signalling theory) معتقد است. گاوی که شیرش بالا و پایین می‌شود، گویی به صاحبش پیام (signal) می‌دهد که مریض است. دامداران مایلند این گاوها رو زودتر رد کنند. شاید اگر مش حسن سهام‌باز بود، بیش‌تر سهم شرکت‌هایی را می‌خرید که نوعی ثبات رویه در خط‌ مشی تقسیم سود در پیش می‌گیرند.
منبع: کانال قلمروی مالی