با توجه به اينكه 30 میلیون سهم معادل ۱۰ درصد از سهام شرکت سرمایه گذاری مسکن شمالغرب با نماد "ثغرب" و سرمایه ۳۰۰ میلیارد ریال چهارشنبه ۱۸ اردیبهشت در بازار اول فرابورس به عموم عرضه می شود در اين تحليل، به اختصار به بررسي اين شركت مي پردازيم:

شركت سرمايه گذاري مسكن شمالغرب در تاريخ 85.1.26 تاسيس شد و در حال حاضر جزء شركت هاي تابعه شركت سرمايه گذاري مسكن است. از فعاليت هاي اين شركت مي توان به تهيه زمين و عرصه و اعيان اعم از خريد يا اجاره يا تملك ، مطالعه و طراحي و اجراي طرح ها، انجام كار مقاطعه كاري، قبول مشاوره و نظارت، تهيه و توليد مصالح و كليه لوازم و ماشين آلات، خريد و وارد نمودن ماشين آلات مورد نياز و مصالح ساختماني و جذب سرمايه هاي اشخاص حقيقي و حقوقي و مشاركت مدني در ايجاد، ساخت، توسعه و تكميل پروژه هاي ساختماني نام برد.

ترکیب صاحبان سهام

حقوق صاحبان سهام در تاریخ91.11.8:

شرکت در بودجه سال مالی منتهی به 1392.631 میزان افزایش نرخ فروش را 78 درصد و میزان افزایش نرخ بهای تمام شده را 33 درصد لحاظ نموده و در نتیجه 746 ریال EPS پیش بینی نموده است. به دلیل برابر نبودن افزایش نرخ ها در تحلیل کارشناسی، سه سناریو با فرض ثبات درصد حاشیه سود مورد بررسی قرار گرفته است:

همانطور كه ملاحظه مي شود بر اساس 3 سناريوي در نظر گرفته شده عايدي هر سهم به ترتيب 582 ريال ، 750 ريال و ريال 879 حاصل شده است كه با توجه به شرايط حال حاضر بازار مسكن به نظر مي رسد كه گزينه 80 درصدي محتمل ترين سناريو باشد.

با توجه به تحلیل کارشناسی انجام شده EPS سال 92 حدوداً 750 ریال خواهد بود که بسيار نزديك به بودجه ارائه شده توسط شركت مي باشد.

محاسبه ارزش ذاتي:

با توجه به اينكه شركت در امر سرمايه گذاري در ساختمان و مسكن فعاليت دارد براي محاسبه ارزش ذاتي آن بايد NAV شركت را مورد محاسبه قرار دهيم.

محاسبه NAV :

همانطور كه عنوان شد محتمل ترين سناريو، رشد 80 درصدي درآمد فروش مي باشد و با عنايت به جدول فوق مي توان NAV محتمل شرکت را 2410 ریال قلمداد نمود.

نتيجه گيري:

نظر به اينكه معمولاً در شركت هاي سرمايه گذاري 70 درصد NAV بعنوان ارزندگی سهم در نظر گرفته مي شود مي توان ارزندگی سهم را 1687 ريال در نظر گرفت.

از طرفي با توجه به P/E صنعت كه حدوداً 4 مرتبه است و EPS شركت كه780 ريال برآورد شده مي توان ارزش سهم را بر اساس روش P/E حدود 3000 ريال در نظر گرفت كه با ارزنده دانستن70 درصد آن ، معادل 2100 ريال حاصل مي گردد.

بنابراين مي توان ارزش سهم را بصورت ميانگين اين دو روش حدود 1893 ريال برآورد نمود كه با توجه به شرايط حاكم بر اين صنعت در بازار سرمايه مي توان اين قيمت را منطقي دانست.

تهيه و تنظيم: الناز خيرابي