EPSnews           

سعید سعادتیان *
پس از طی مدت زمانی نسبتا طولانی از یکه‌تازی کالاهای ارزی (مانند طلا، سکه، ارز و...) به نظر می‌رسد بازدهی‌های ثبت شده توسط این کالاها به مقداری بوده است که موجودی نقدینگی در چنین بازارهایی با مشکلات جدیدی به جز برخوردهای سیستماتیک روبه‌رو است. حضور تعداد زیادی از دارندگان سکه یا ارز در طرف عرضه با میزان قابل توجه سفته‌بازی روزافزون روبه‌رو خواهد بود هرچند جذابیت این گونه بازارها ممکن است به خاطر ابهامات تسعیر ارز در داخل و نویدبخشی قیمت جهانی طلا به دلیل اعلام اجرای دور سوم سیاست تسهیل مقداری (QE3) تا مدتی ادامه یابد.

با افزایش قیمت دلار از 2100 تومان به 2600 تومان در هفته جاری مسولان را به فکر چاره انداخت.سران سه قوه در جلسه ای در خصوص نرخ ارز به نتایجی رسیدند. نمایندگان مجلس در جلسات به بحث افزایش نرخ ارز پرداختند. وزیر اقتصاد قول رفع  التهاب بازار ارز درسه روز آینده را داده است.خوب اگر مسله به همین سادگی قابل رفع است. چرا در هفته قبل با مدیریت صحیح از افزایش نرخ ارز جلوگیری نشد؟ آیا مدیریت نرخ ارز مسله ای ساده و راحت است و با قول قابل حل است یا مسله ای پیچیده و سخت است و شاید با قول در کوتاه مدت قابل حل باشد و در بلند مدت دوباره از کنترل خارج می شود؟ باید منتظر ماند و روزهای میان مدت و بلند مدت نرخ ارز را شاهد بود؟

تازه‌ترین اطلاعات دریافتی از بورس تهران نشان می‌دهد که سودآوری 10 نماد معاملاتی پرمخاطب در گروه بانکداری و سایر نهادهای پولی در حال حاضر نسبت به یک ماهه اخیر با افت 20 میلیارد و 616 میلیون تومانی مواجه شده است.

تداوم مشکلات صنعت سیمان موجب شده تا در پی افت شدید دو سال اخیر شاخص های بورس در بخش سیمان ،ارزش بازار این شرکت ها به حدود یک سوم ارزش ذاتی تقلیل یابد.

پیمان قربانی در گفتگو با مهر به تشریح ابعاد مختلف تاثیر رشد بی رویه نقدینگی بر تورم و پیامدهای مخرب تورم بالا برای سایر حوزه ها و شاخص های اقتصادی و اجتماعی پرداخت.

آدم عاقل از یک سوراخ چند بار گزیده نمی شود. این ضرب المثل در بازار سهام بسیار کاربرد دارد اما دقت کنید تاکید می کند آدم عاقل!!!! نگفته است آدم احساسی. خوب آمارها نشان می دهد که بیش از 80 درصد معامله گران بورس احساسی و غیر عقلایی عمل می کنند. حالا علت بیان این ضرب المثل چیست؟ در روزهای اخیر ایران خودرو و گروه وابسته به آن رشد مناسبی داشته و دارای صف های خرید میلیونی است و معامله گران سهام این شرکتها را ارزنده می دانند و یکی از علل آن را فروش سهام بانک پارسیان این مجموعه می دانند. حالا ذکر چند نکته ضروری است.

1- معامله گران حافظه دار می دانند که این داستان فروش پارسیان گروه ایران خودرو تکراری و این دفعه چندمین بار است که در این سالها تکرار می شود و عده ای نوسانات تپل از این گروه می گیرند و بعد با یک خبر همه چیز به هوا می رود.

2- حال فرض کنیم که بفروشد خوب وساپا هم بانک پارسیانش را فروخت و تعدیل مثبت هم داد و نهایتا به قیمت زیر 100 تومان سقوط کرد.

3- به فرض که پارسیانش را بفروشد به سهامدار چیزی نخواهد رسید کیک خوران جلوتر از سهامدار بسیار فراوانند

4- به فرض این که پارسیانش را بفروشد یکی از دارایی های سود سازش را می فروشد و شاید باعث شود سودهای سالهای آتی شرکت کاهش یابد.

5- عده ای می گویند طبق قانون باید سهام بانکی ها یشان را بفروشند. خوب با این فرض وساخت که بسیار ارزنده تر از ایران خودرو  و خگستر و ... است.(البته هیچ توصیه ای به خرید سهمی ندارم)

6- عده ای علاوه بر فروش پارسیان ,ناو ایران خودرو را مطرح می کنند . اولا ناو غیر نقد است و قیمت مناسب برای ناو باید یک چهارم ناو باشد.ثانیا ناوی که سود نسازد مانند گاوی است که هیچ گاه توان شیر دادن ندارد. باید ناوی خرید که آن ناو توان سود سازی داشته باشد.

خلاصه بازار سهام محلی است که 80 درصد افراد آن باید از یک سوراخ هزاران بار گزیده شوند.  زیرا احساسی هستند و این نشانه ناکارایی بازار است. به همین دلیل وارن بافت میگوید اگر بازار کارآمد بود من الان گدای دوره گرد بودم.

دنیای اقتصاد: احمدي‌نژاد در گفت‌وگوي تلويزيوني خود با اشتباه خواندن هرگونه افزايش در نرخ سود بانكي در جهت مهار تورم، بر تك‌نرخي شدن ارز و جلوگيري از افزايش قيمت آن تاكيد كرد.

از خرداد ماه سال 90 که قیمت دلار حرکت خود را آغاز کرد و  قیمت 2250 تومان هم را به ثبت رساند مسولان اقتصادی کشور همواره از کاهش قیمت دلار و ارزنده نبودن آن صحبت کردنند. این تناقض در بیان با رفتار واقعی دلار فعالان اقتصادی را دچار ابهام و سردرگمی کرد تا زمانی که صحبت از راه اندازی بورس ارز آغاز شد. هدف از راه اندازی بورس ارز مدیریت قیمت ارز بیان شده است. حالا مدت کوتاهی است که  راه اندازی و عدم راه اندازی بورس ارز مانند فیتیله کاهش و افزایش نرخ دلار شده و با یک خبر در خصوص راه اندازی ,قیمت ارز کاهش و با یک خبر در خصوص عدم راه اندازی ,قیمت ارز افزایش می یابد. به عبارتی فعلا با همین اخبار ارز را مدیریت می کنند و تا چه زمانی بتواند این ابزار پاسخ گو باشد باید منتطر ماند و مشاهده کرد. به عبارتی هنوز نمی توان گفت راه اندازی بورس ارز واقعیت است یا توهم و ابزاری کوتاه مدت برای مدیریت نرخ ارز است. اما چند نکته در خصوص نرخ ارز قابل توجه است :

1- زمانی که قیمت سکه 200 هزار تومان بود بورس آتی سکه شکل گرفت و در مدت بسیار کوتاهی قیمت آتی سکه به 800 هزارتومان رسید.

2- کسانی که اقتصاد می دانند (مانند عسگراولادی) نه آنها که اقتصاد می خوانند می گویند:بورس ارز را راه‌اندازی نکنید. چرا؟ احتمالا عواقبی دارد؟ یا اینکه با راه اندازی بورس ارز امکان جلوگیری از افزایش قیمت وجود نخواهد داشت.

3- تجربه نشان داده هر گاه مسولان اقتصادی می گویند کالای سرمایه ای و یا مصرفی افزایش قیمت ندارد قطعا افزایش قیمت خواهد داشت. جدیدترین نمونه آن را در خصوص قیمت مرغ,  سکه و دلار در چند ماه گذشته شاهد بودیم.

 نتیجه : توصیه ای به خرید دلار ندارم اما اگر دلار پایش را از مرز 2000 تومان پایین گذاشت می تواند گزینه محکم سرمایه گذاری در پرتفوی تان باشد.

یکی دیگر از تناقضات در بازار  امروز این است که بازار طلا مثبت است و زیبای زیبنده در مرز 1700 دلار قرار دارد.(مثبت بودن قیمت جهانی طلا مثبت بودن قیمت سکه را به همراه خواهد داشت.) بازار دلار هم مانند فنر جمع شده و آماده جهش است و بازار سهام هم مثبت است برای تکمیل این تناقض کافی است که بازار مسکن هم از رکود خارج شود و یک افزایش قیمت 50 درصدی را تجربه کند. تناقض چیست؟ تناقض این است که همه بازارهای سرمایه ای نمی تواند با هم مثبت باشد. کدام بازار مصنوعی مثبت است و کدام بازار تعادلی مثبت است؟ روزهای آینده پاسخ سوال را خواهیم گرفت.

امروز بورس با جهش نمایی معامله گران را غافلگیر کرد. پیش بینی چنین جهشی غیرقابل باور برای تحلیل گران تکنیکال و بنیادی بود. با توجه به این که از یک طرف تهدیدها و تحریم افزایش می یابد گزارش آژانس در باره ایران مثبت نبوده و قراری بر برگزاری جلسه 5+1 با ایران تعیین نشده و از طرف دیگر  هیچ نقطه مثبت و روشنی در بیشتر صنایع دیده نمی شود چنین رشدی غیر قابل باور و دارای تناقض است. اگر دقت بیشتری به خرج دهیم به این تناقض می رسیم. دیروز بهمنی اعلام کرد که دلار 3000 تومانی شایعه است ودلار تا 1500 تومان کاهش می یابد. اگر گفته بهمنی قابل قبول باشد و دلار تا 1500 تومان کاهش یابد صنایع صادرات محور بایستی در بازار امروز با قیمت های منفی معامله می شد. زیرا سود های اعلامی و یا تصور معامله گران از سودهای آتی شرکتهای صادرات محور بر اساس دلار 1700 تا 1800 تومان است و حال اگر قرار باشد که دلار 1500 تومان شود دیگر افزایش سود این شرکتها معنا ندارد. حالا اگر فرض کنیم گفته بهمنی قابل قبول نیست ودلار تا 3000 تومان افزایش یابد شرکتهایی که مواد اولیه آنها وارداتی است باید با صف فروش مواجه می شد اما امروز شاهد بودیم که شرکتهایی واردات محور هم دارای صف خرید بود. این تناقض چیست؟ در شرایط اقتصاد مقاومتی و شرایطی که شرکتها با حداقل ممکن ظرفیت خود تولید می کنند چنین صف های خریدی چگونه است؟ حال می توان برای این پاسخ به این تناقض پاسخ های احتمالی یافت که مهمترین آنها عبارت است از:

1- شایعه دلار 3000 تومانی سیگنالی برای خروج از بازار سهام و ورود به بازار دلار است حال برای خروج از بازار سهام باید قیمت ها به عدد قابل قبولی برسد تا فرصت خروج به عده ای بدهد.(دقیقا اتفاقی که در فروردین 90 رخ داد  ابتدا می گفتند دلار 1000 تومان هم نمی ارزد سپس در یک ماه فروردین قیمت سهام در بازار به شدت افزایش یافت و سپس خروج پول از بازار سهام و ورود به بازار دلار 1100 تومانی انجام شد و در مدت کوتاهی دلار به 2000 تومان رسید) اگر این گزینه درست باشد قیمت سهام باز رشد می کند و پایان شهریور پول از بازار سهام خارج و وارد  بازار ارز می شود (البته تا آن زمان ارز به پایین ترین قیمت خود خواهد رسید.)

2- بدلیل افزایش تحریم ها و تهدیدها و انتخابات پیش رو آمریکا بازار باید ریزش چند هزار واحدی داشته باشد بنابراین فعلا شاخص به نقطه قابل قبولی برسد تا در زمان نزول مطلق بازار ریزش آن خیلی محسوس نباشد.

3-  گزینه دیگر این است که خبری در راه است و  معامله گران از آن بی اطلاع هستند. بعنوان مثال بهبود روابط ایران با غرب 

به نظر شما پاسخ دیگری وجود دارد؟ شما چه فکر می کنید؟ باید منتطر ماند وتا پایان سال شاخص و قیمت ها را نظاره کرد و برای تناقض فعلی پاسخ یافت.

دكتراحمد يزدان‌پناه
اگر نرخ ارز زير مقدار «تعادلي» آن كه عرضه و تقاضاي بازار ارز آن را تعيين مي‌كند، مقرر شود يعني اگر حجم ريال لازم براي خريد يك پول خارجي مثل دلار كمتر از آن چيزي باشد كه بايد، مي‌گويند ريال «اضافه ارزش» دارد و پول مقابل آن يعني دلار ارزان شده ...

فهرست مطالب:

1. پيش زمينه در مورد صنعت سيمان
2. ايران، هفتمين توليد کننده بزرگ سيمان جهان
3. جايگاه صنعت سيمان در بورس
4. توليد و صادرات سيمان ايران
5. هزينه هاي توليد سيمان
6. عوامل تاثير گذار بر آينده صنعت سيمان
7. عملکرد شرکت هاي سيماني در بورس
8. مقايسه بازده صنعت سيمان با صنعت انبوه سازي
9. تحليل تکنيکال صنعت سيمان
10. پيوست

آخرین وضعیت مالی و علمیاتی شرکت بورسی صنایع شیمیایی ایران توسط واحد تحقیقات یک کارگزاری تحلیل شد.

با توجه به روند بازار در هفته های گذشته وضعیت بازار در چند روز گذشته قابل تامل است و سوالی را که برای معامله گران ایجاد می کند این است که چرا بازار مثبت است؟ و این مثبت بودن تا چه زمانی ادامه دارد؟ مهمترین علل مثبت شدن بازار در روزهای اخیر عبارت است از: 1- برگزاری اجلاس جنبش عدم تعهد در تهران 2- ذخیره سازی ارقام برای روزهای آینده شاخص (شاخص تا 25000 افزایش یابد و سپس دوباره تا 23500 ریزش کند در واقع فقط 350 واحد ریزش کرده زیرا شاخص در هفته قبل تا 23850 آمده بود بنابراین با ریزش 1500 واحدی همچنان شاخص حول و حش 24000 خواهد بود.)3- عدم عرضه در کف های قیمتی هفته های گذشته.

با توجه به به پایان رسیدن تاثیر سه عامل فوق می توان پیش بینی کرد بازار در هفته آتی و شاید یک روز  کاری زودتر با تغییر روند مواجه شود. زیرا اجلاس به پایان می رسد شاخص به سطح مقاومت می رسد و قیمت ها کف به نقاطی می رسد که در آن قیمت عرضه کننده وجود دارد.

به آینده کوتاه مدت و میان مدت بازار امیدوار نباشید بازار بزودی تغییر روند را شاهد خواهد بود و قیمت ها رویایی تر برای خرید خواهند شد. دو روز آینده به دقت بازا را رصد کنید. مطالب فوق نطر شخصی است شما بر اساس تحلیل های خود تصمیم گیری کنید.

انتشار اوراق اختیار فروش سهام تبعی شرکت معدنی و صنعتی چادرملو در حالی از آخرین روز معاملاتی هفته اخیر در بورس کلید خورد که این شرکت با توجه به گزارش مالی دوره سه ماهه اول منتهی به پایان خرداد ماه 91 عملکرد مثبتی از خود به نمایش گذاشته و موفق به پوشش 40 درصدی سود 990 ریالی برآوردی سال مالی جاری شده است.

گروه بورس- مجيد اسكندري: بازار سهام، روزهاي كم‌رونقي را طي مي‌كند و تنها اميدواري سرمايه‌گذاران، رسيدن قيمت‌ها به كف و در نتيجه آغاز قريب‌الوقوع رشد بازار است. بازدهي بازار از ابتداي سال به سطح منفي هفت درصد رسيده و P/E بازار نيز به كمتر از 6 مرتبه كاهش يافته است.

مهم ترین علت منفی بودن و ریزش قیمت ها در بازار این روزها ترس معامله گران و سرمایه گذاران است. با آمدن اخبار مثبت شرکت ها هم بازار مثبت نمی شود و تعدیل ها یکی پس از دیگری می سوزد. چرا که ترس بر بازار حکم فرماست. با وجود اخبار مثبت شرکتها چرا همچنان ترس در بازار وجود دارد. بطور کلی دو نوع ترس در بازار سهام وجود دارد. 1- ترس از کاهش قیمت ها 2- ترس از نقد نشدن سرمایه.  وجود اخبار مثبت شرکتها فقط می تواند ترس از کاهش قیمت ها را کم کند اما نمی تواند ترس ناشی از نقد ناپذیری سرمایه را کاهش دهد. ترس ناشی از نقد ناپذیری سرمایه به دلیل توقف نماد ها و همچنین توقف کل بازار ایجاد می شود.  معامله گران با مشاهده توقف بی دلیل بعضی از نماد ها مانند صدرا ,آرین ,تات و .... که بدلیل سوء مدیریت مدیران شرکتها می باشد می ترسند که مبادا این بی بند و باری درتوقف نماد شرکتها و عدم پاسخ گویی بورس به سایر شرکتها نیز کشیده شود.با توقف نماد یک شرکت نه بورس زیان نمی کند و نه آن شرکت و نه سهامدار عمده بلکه فقط سهامدار خرد بدلیل بلوکه شدن سرمایه متضرر می شود. علت دیگر نقدناپذیری سرمایه توقف کل بازار بدلیل بدتر شدن اوضاع سیاسی و فشار تهدید هاست معامله گران می ترسند بازار تعطیل شود و پولشان برای مدتها نقد نشود. از این رو اخبار مثبت شرکتها نمی تواند ترس از نقدناپذیری را از بین ببرد و این ترس حداقل یک سالی در بازار حاکم است.

معاملات پایانی بازار امروز و تحرکات بیشتر حقوقی ها در خیلی از نمادهای مهم و تاثیرگذار بر بازار نشان داد که ابتدای هفته ی آتی(در صورت که واقعه خاصی رخ ندهد یا اخبار منفی ایجاد نشود) نیز بازار متعادلی را داشته باشیم.انتظار این است که با برگشت بازار و در صورت رخ ندادن اتفاقی دیگر در چند روز آینده شاخص تا 24150 تا 24300 واحد نیز صعود کند

اقتصاد بیمارگونه کشورمان در چندسال اخیر فراز و نشیب‌های مختلفی را در چگونگی جمع‌آوری نقدینگی‌های سرگردان تجربه کرده و شاهد بوده‌ایم که هر از چندگاهی این نقدینگی که از حجم بالایی هم برخوردار است به سمت‌وسوی معاملات خاص روانه شده و نابسامانی‌هایی را نیز به‌همراه داشته است.

یکی از موارد قابل تامل در وضعیت سرمایه گذاری فعلی این است که نرخ سود سپرده های بانک ها که به سپرده گذاران پرداخت می شود از کدام محل یا به عبارتی از کدام بازار سرمایه گذاری است؟ بازار سهام که در 15 ماهه گذشته نتوانسته چنین بازده ای را برای بانکها ایجاد کند. بازار مسکن هم که قابلیت نقد پذیری ندارد و کمتر بانک ها در دو سال اخیر در حوزه مسکن سرمایه گذاری کرده اند. فقط بازار ارز و طلا در یک سال گذشته توانسته بازده قابل قبولی را ارائه کند که آن هم توسط بانک مرکزی و نیروهای نظامی تحت نظارت است و همه بانک ها فرصت کسب بازده از این بازارها را نداشته اند.خوب فقط می ماند سود حاصل از تسهیلات بانک ها به اشخاص حقیقی و حقوقی . اگر فرض کنیم بانک ها وجوه سپرده ها را به اشخاص حقیقی و حقوقی به نرخ 30 درصد واگذار کنند و از این محل هزینه ها و سود خود را حاصل کنند. باز سوال اینجاست. افراد حقیقی و حقوقی که تسهیلات با نرخ 30 درصد دریافت می کنند در چه محلی سرمایه گذاری می کنند که بیش از 30 درصد بازده سالانه دارد؟ سهام؟ مسکن؟ ارز؟ یا طلا؟ پاسخ گویی شفاف به این سوال می تواند نقشه راه سرمایه گذاران بازار سهام باشد و فرصت های سرمایه گذاری را در کشور نشان دهد.

در یکسال و نیم گذشته علی رغم رشد سود اکثر شرکت های بورسی از جمله شرکت های پتروشیمی، سیمانی، معدنی و ... شاهد کاهش P/E اکثر صنایع و نمادها بوده ایم که قسمت عمده این کاهش در سال جاری صورت پذیرفته است . این در حالی است که اکثر فعالان بازار در انتظار افزایش و تعدیل مثبت در بسیاری از شرکت ها می باشند.

دنیای اقتصاد: بر فعالان بازار سرمایه آشکار است که روند بورس تهران در 15 ماه اخیر یکی از فرسایشی‌ترین دوره‌های اصلاح قیمتی سهام بوده است. کافی است به خاطر آورید که شاخص بورس از نقطه اوج خود در فروردین ماه سال گذشته (26676 واحد مورخ 27 فروردین 90) تا‌کنون حدود 8 درصد افت کرده است. اگر برگزاری دو دوره مجامع سالانه که بازده حداقل 20 درصدی در محاسبه شاخص به همراه داشته را نیز در نظر آوریم می‌توان گفت میانگین قیمت سهام در 15 ماه گذشته حدود 30 درصد کاهش یافته است.

با توجه به ثبت روند منفي و همچنين تشكيل كف‌هاي قيمتي هر بار كمتر از دفعه قبل و نرسيدن قيمت‌ها به سطوح پيش از افت، روند مثبت فعلی در بلند مدت قابل تداوم نخواهد بود و با وجود اخبار منفی هر روزه در خصوص تحریم ها و تهدیدها و مشکلات احتمالی آتی برای صنایع و شرکتها روزهای منفی تری برای بازار رقم خواهد خورد.  در همين حال کاهش سطح نقدينگي بازار سهام هم موضوعي است كه باید در حال حاضر مورد توجه معامله‌گران قرار گیرد.بطور خلاصه برایند عوامل سیاسی و اقتصادی موثر بر بازار نشانی از بهبود وضعیت قیمتها در میان مدت در بازار سهام وجود ندارد . معامله گران باید با احتیاط بیشتری در بازار حرکت کنند.

ثنوسا طی اطلاعیه ای شفاف سازی کرد. امری که به توقف نماد این شرکت صف خرید سهامدار عمده آن یعنی وساخت و افزایش درصدی سهام وپترو انجامید.

کروی در جدیدترین پرتفوی خود اقدام به فروش 1.69 میلیون سهم میدکو کرده و 2.27 میلیون سهم فاسمین و 785 هزار سهم فسرب را به پرتفوی خود اضافه کرده است.ناو سهم با توجه به این تغییرات و تغییرات قیمتی در پایان معاملات امروز و همچنین با توجه به آخرین صورت های مالی که امروز منتشر شد 263 تومان بدست می آید که اگر ضریب 80 درصدی را نیز به آن بدهیم قیمت سهم 210 تومان بدست می آید.قیمت سهم نیز در معاملات امروز به 208 تومان رسید